ההשלכות המקרו-כלכליות של נעילות והשלכותיה

במהלך שלוש השנים האחרונות, וושינגטון ביצעה שלוש טעויות קטסטרופליות.

אלה כוללים:

• הנעילה הדרקונית המתאימה לכולם בתגובה לקוביד;
• הבאכנליה המטורפת של 11 טריליון דולר של תשלום תמריצים כספיים שנועדו להתמודד עם ההשבתות בצד ההיצע שנגרמו על ידי סיירת הנגיפים;
• מלחמת הסנקציות חסרת הדעת על רוסיה, שגרמה לשוקי הסחורות העולמיים להתפרץ לשמיים.

התזוזה הכלכלית והפיננסית הנובעת מכך, הן הגלובלית והן המקומית, היא חסרת תקדים ולא יכלה להגיע בהקשר הגרוע ביותר. חריגות פיסקאליות וממוניות ממושכות לפני פברואר 2020 כבר נועדו ליצור עידן של התחשבנות, עוד לפני שוושינגטון קפצה על הכריש לאחר שהבהלת קוביד הוצתה על ידי דונלד טראמפ במרץ 2020.

שקול את מהלך המדיניות הפיסקלית והמוניטארית בשנים 2003-2019. במהלך אותה תקופה של 17 שנים, נתח החוב הציבורי בתוצר זינק מרמה גבוהה ממילא של 62% ל-111%, והמאזן של הפד התפוצץ במסגרת החילוץ של 2008-2009 ו-QE לאחר מכן מ-725 מיליארד דולר ל-4.2 טריליון דולר. האחרון גילם קצב צמיחה של 11.0% לשנה לאורך התקופה, פי שלושה כמעט 4.0% קצב הצמיחה של התמ"ג הנומינלי.

במילה אחת, קובעי המדיניות בוושינגטון היו על עפרוני פזיז במשך יותר משני עשורים. זה היה רק ​​עניין של זמן עד שהיפוך מדיניות בלתי נמנע כלפי ריסון יגרום לשגשוג החממה של וול סטריט ושל הרחוב הראשי להתרסק.

החוב הציבורי כאחוז מהתמ"ג ומאזן הפד, 2003-2019

ספרי ההיסטוריה בוודאי יתעדו, לפיכך, שטראמפ הוא זה שהצית בטיפשות את פצצת הזמן הפיננסית המתקתקת שתוארה לעיל. בהתבסס על העובדות הידועות כעת והראיות הזמינות אז, הסגרות הממושכות שהורה טראמפ ב-16 במרץ 2020 היו אחד המעשים ההרסניים ביותר של המדינה בהיסטוריה המודרנית.

הסיבה פשוטה: הקוביד היה במקרה הטוב שפעת-על שלא עלתה מרחוק לאיום קיומי בסגנון המגיפה השחורה על החברה האמריקאית, ולכן לא הצדיקה התערבות יוצאת דופן של "בריאות הציבור" כלל. מערכת הטיפול הרפואי של אמריקה הייתה יותר ממצוידת להתמודד עם עומס המקרים המוגבר בקרב קשישים ותחלואה נלווית שהתרחשו בפועל.

אכן, ה-IFR (שיעור התמותה מזיהומים) עבור אוכלוסיית מתחת לגיל 70 התברר שכן כל כך נמוך עד שההשבתות הכלכליות האכזריות שהורו על ידי דונלד וסיירת הווירוסים שלו בראשות פאוצ'י יהיו בגדר פשעים נגד העם האמריקאי.

מחקר מעמיק של פרופסור יואנידיס ועמיתיו על פני 31 מחקרי שכיחות סירו-שכיחות לאומיים בעידן שלפני החיסון, למשל, מראה ששיעור התמותה החציוני של זיהומים ב-COVID-19 הוערך רק 0.035% לאנשים בגילאי 0-59 שנים ו 0.095% לבני 0-69 שנים. אז אנחנו מדברים על רק ארבע עד עשר מאיות אחוז אחד מהאוכלוסיות הנגועות שנכנעות למחלה.

פירוט נוסף לפי קבוצת גיל מצא כי ה-IFR הממוצע היה:

• 0.0003% בגיל 0-19 שנים
• 0.003% בגיל 20-29 שנים
• 0.011% בגיל 30-39 שנים
• 0.035% בגיל 40-49 שנים
• 0.129% בגיל 50-59 שנים 
• 0.501% בגיל 60-69.

פשוט אין מכות. הסגרות השפיעו על הפרנסה והחיים החברתיים בעיקר של גיל העבודה ואוכלוסיות הנוער המתוארות להלן, אך לא בעוד מיליון שנים יש להביא את ידה הקשה של המדינה על חירויותיהן הרגילות לנהל חיים כלכליים וחברתיים כראות עיניהם. .

גם סיירת הנגיפים של דונלד ופאוצ'י לא יורדת מהפרק בטענה שהעובדות הבלתי פוזיטיביות הללו על קוביד לא היו ידועות במלואן בתחילת מרץ 2020. אלא להיפך, התוצאות של מחקר מקרה של אש חיה שכללו 3,711 הנוסעים והצוות חברי ספינת התענוגות המפורסמת והתקועה, "נסיכת היהלום", היו ידועים במלואם באותה תקופה, והם הספיקו לבטל את ההיסטריה של הנעילה.

במהלך סוף ינואר ופברואר הנגיף התפשט במהירות בקרב האוכלוסייה הגדולה והצמודה של ספינת התענוגות, מה שגרם לכמעט 20% מהאוכלוסייה להיבחן חיובי - כמחצית מהן היו סימפטומטיים. יתרה מכך, האוכלוסיה הטיה את הקשישים כפי שקורה בדרך כלל בספינות שייט, עם 2,165 אנשים או 58% מעל גיל 60 ו-1,242 או 33% מעל גיל 70.

אז אם היה מדגם אוכלוסייה פגיע, זה היה זה: כלומר, אוכלוסייה תקועה של קשישים ברובם בסביבה הקרובה של ספינת תענוגות.

אבל, למרבה הצער, ספירת התמותה הידועה מנסיכת היהלום נכון ל-13 במרץ 2020 הייתה בדיוק תֵשַׁע, ובסופו של דבר 13, כלומר שיעור ההישרדות הכולל של האוכלוסייה היה 99.8%. יתרה מכך, כל תשעת מקרי המוות הללו היו בקרב אוכלוסיית 70 ומעלה, מה שהופך את שיעור ההישרדות אפילו בקרב תת-האוכלוסייה הפגיעה ביותר 99.3%,.

וכמובן, עבור 2,469 האנשים מתחת לגיל 70 על הספינה הזו, שיעור ההישרדות היה, ובכן, 100%. 

זה נכון. דונלד טראמפ וחתנו, ג'ארד קושנר, ידעו או היו צריכים לדעת ששיעור ההישרדות של אוכלוסיית מתחת לגיל 70 על נסיכת היהלום הוא 100%, ושיש אין מצב חירום ציבורי חמור בשום צורה, צורה או צורה.

בתנאים אלה, כל מי שיש לו היכרות חולפת עם עקרונות החירות החוקתית ודרישות השווקים החופשיים היה שולח את ד"ר פאוצ'י, ד"ר בירק ושאר חוטפי הכוח בבריאות הציבור.

את זה הדונלד וג'ארד לא עשו. במקום זאת, הם הובלו באף חודש אחר חודש על ידי הצוות הנורא של פאוצ'י, כי בעצם טראמפ וקושנר היו שוחרי כוח ואגומניים, לא רפובליקנים ובוודאי לא שמרנים.

ההריסות הכלכליות המיותרות שנוצרו כמעט ואינן ניתנות לתיאור. הנה ארבעה מדדים שמראים שהצניחה המיידית בפעילות הכלכלית שהופעלה על ידי הנעילה הייתה פשוט מחוץ לתרשימים בהשוואה לכל היסטוריה קודמת.

במהלך הרבעון השני של 2, למשל, התמ"ג הריאלי צלל 35% בקצב שנתי, מה שמותיר את הירידות במהלך 11 המיתונים הקודמים שלאחר המלחמה (עמודים אפורים) הרחק באבק.

שינוי שנתי בתוצר הריאלי, 1947 עד 2022

כמו כן, הירידה בתעסוקה ברבעון השני הייתה במיקוד חדש לגמרי. במהלך אפריל 2, כלכלת ארה"ב השילה 2020 מיליון משרות בשכר - נתון שהיה 28X גדול יותר מאובדן העבודה הגרוע ביותר של המיתון הגדול בפברואר 2009 (-747,000).

שינוי חודשי במשכורות שאינן חקלאיות, 1939-2022

אפילו הייצור התעשייתי (קו שחור), שלא הושפע כמעט כמו תעשיית הפנאי והאירוח (L&H) ותעשיות שירותים אחרות, ירד ב-13%, או כמעט 4X יותר מאשר במהלך החודש הגרוע ביותר של המיתון הגדול.

במקביל, משכורות השכר בקרקע אפס של הסגרות - מסעדות, ברים, מלונות ואתרי נופש (קו סגול) - צנחו בשיעור מדהים 46% במהלך אפריל 2020 או עד 50X יותר מכל ירידה חודשית קודמת.

שינוי חודשי בייצור תעשייתי ושכר פנאי ואירוח, 1950-2022

לקרוא לאמור לעיל "הלם בצד ההיצע" אינו תיאור הולם. דונלד טראמפ ממש הרס את צד הייצור של כלכלת ארה"ב מכיוון שלא היו לו את האומץ, הידע ועקרונות המדיניות הדרושים כדי לפוצץ את המתקפה הסטטיסטית של פאוצ'י על כלכלת השוק של אמריקה.

אבל מה שבא אחר כך היה למעשה גרוע יותר. לדונלד לא היה אכפת שנינות מהצדק הפיסקאלי ומהחוב הציבורי הגואה שכבר היה במקום; ולמעשה דרש פעם אחר פעם הדפסת כסף חמורה עוד יותר מאשר ספינת השוטים בבניין אקלס כבר מטיחה את הכלכלה האמריקאית.

אז הוא טיפס בקול רם על הסיפון כשהפוליטיקאים המבוהלים בגבעת הקפיטול ומדפסות הכסף בפד פתחו את שערי פתחי הגירוי כמו שלא היו מעולם. האסון הנובע כעת מגיע הביתה לשכב, כשג'ו ביידן הוא איש הנפילה הזמין, ובצדק - לאור הנזק המורכב שגרמה מלחמת הפרוקסי האידיוטית באמת שלו נגד רוסיה והתקפת מלחמת הסנקציות הקשורה למערכת המסחר והתשלומים העולמית .

ובכל זאת, בסופו של יום האסון המתרחש כעת הוצת על ידי הדונלד מהתבשיל הפיסקאלי והמוניטרי הדליק שירש.

והדומיננטיות הנוכחית שלו ב-GOP אומרת לך את כל מה שאתה צריך לדעת על מה שעומד לפניך. "המפלגה השמרנית" של פעם בממשל הכלכלי של אמריקה הפכה חסרת תועלת למשימה בערך כמו פטמות על חזיר.

Aftermath 

מיותר לציין שהצניחה השנתית של 35% בתוצר הריאלי במהלך הרבעון השני של 2 לא נגרמה כתוצאה מ"ביקוש מצרפי" שנחלץ לפתע. למעשה, לא היה שום דבר על קריסה חסרת תקדים זו בפעילות הכלכלית שהייתה קשורה מרחוק למודלים הקיינזיאניים מונעי הביקוש הרווחים.

להיפך, התכווצות קוביד הייתה כולה בצד ההיצע. האחרונים ספגו פגיעה ישירה בקוף, לא על ידי צרכנים ומוציאים סרבנים, אלא על ידי סיירת הנגיפים השודדת שסגרה מסעדות, ברים, חדרי כושר, מגרשי כדורים, אולמות קולנוע, קניונים ועוד אינספור באמצעות פקודות "פיקוד ובקרה" ישירות של המדינה.

מה שבטוח, כשאתה מפטר 20.5 מיליון עובדים בחודש בודד (אפריל 2020), למשל, זה כן גורם לכוח הקנייה של משקי הבית לרדת. אבל זה היה גם מקרה של חוק סיי הגיע לתפקידו. ירידה בהיצע צמצמה את הביקוש שלה.

אכן, ההפסד הנגזר של "ביקוש מצרפי" באפריל 2020 ובחודשים מיד לאחר מכן עקב אחר אובדן הייצור וההכנסה הקודם. כתוצאה מכך, הפתרון הקיינסיאני של מילוי הביקוש האבוד בתשלומי העברה ממשלתיים, הבטיח רק לצמצם מלאי קיים, למשוך יותר יבוא מכלכלות פחות מוגבלות בהיצע בחו"ל ובסופו של דבר לנפח את המחיר של האספקה ​​הקיימת - בין אם ממלאי, ייצור מקומי או מקורות בחו"ל.

למעשה, זה בדיוק מה שקרה בתהליך של עיוות כלכלי דרסטי נוסף בהשוואה לכל ההיסטוריה הקודמת. במקרה של מלאי קמעונאי, "ביקוש" ממריץ ממש מצץ את מלאי המלאי יבש. היחס למכירות צלל לשפל בלתי ידוע של 1.09 חודשים עד מאי 2021.

יחס מלאי-למכירות קמעונאי, 1992-2021

כמו כן, כמויות הייבוא ​​פרצו כמו שלא היו מעולם. בין הרמה שלפני קוביד של 203 מיליארד דולר לחודש בינואר 2020 זינק יבוא הסחורות ב-46% ל-297 מיליארד דולר בחודש. זה רווח שנתי של 1.1 טריליון דולר!

סין, דרום קוריאה, וייטנאם ומקסיקו ללא ספק אסירות תודה. אבל המשאבה היחידה שהגירוי האדיר של וושינגטון נבנה היה ממוקם בעיקר בכלכלות זרות. בינתיים, כלכלת ארה"ב נאבקה לאורך כל התקופה הזו מכיוון שפקודות ההשבתה והחששות שנוצרו על ידי סיירת הנגיפים הגבילו באופן דרסטי את צד ההיצע של כלכלת ארה"ב.

לדרישה הקיינסיאנית לא היה שום קשר לזה!

ייבוא ​​סחורות חודשי של ארה"ב, 2012-2021

למעשה, ההתפרצות המדהימה של הביקוש למוצרים בני קיימא אינה מותירה ספק עד כמה היו הגירוי הענק שגוי. מכיוון שלא ניתן היה לבזבז כסף בקלות על הלוח הרגיל של שירותים, משקי בית הלכו לבננות כשהם מבזבזים את חסכונות המסעדה שלהם ואת סבבי הגירוי המרובים שלהם על סחורות שניתן להעביר לדלת הכניסה על ידי אמזון.

בזמן שהגירוי הגיע לשיא באפריל 2021, ההוצאות לצריכה אישית על סחורות עלו בשיעור מדהים 79% על פני שנה קודמת. הסטייה הנובעת בזרימת הפעילות הכלכלית היא רגילה בתרשים שלהלן.

שינוי בהוצאות לצריכה אישית עבור מוצרים בני קיימא, 2007-2021

בסופו של דבר, שרשראות אספקה ​​זרות התכופפו תחת משקל הביקוש המלאכותי לסחורות שעוררו בוושינגטון וקובעי המדיניות האירופיים - תזוזה שהצטברה אז כאשר מלחמת הסנקציות הבלתי פוסקת שלהם נגד רוסיה גרמה לעלייה במחירי הנפט, החיטה וסחורות אחרות. .

כפי שהראה בצורה הטובה ביותר האינדיקטור המוביל של מחירי PPI במעלה הזרם עבור מוצרי ביניים מעובדים, האינפלציה התבשלה בצנרת האספקה ​​כבר בספטמבר 2020, כאשר שיעור השינוי השנתי עמד על 5.6%. עד דצמבר 2020 הנתון הזה עלה ל-17.0%, ואז יצא למירוץ: המחירים הסיטוניים של מוצרים מעובדים עלו בשיעור 43% שיעור שנתי עד מרץ 2021.

כפי שזה קרה, מדד המחירים לצרכן במורד הזרם החל להאיץ במרץ 2021, אבל עד אז הקובייה הושלכה. הניסיון המטופש של וושינגטון לעורר באופן מסיבי את ה"ביקוש" בכלכלה שהצטמצמה באופן דרסטי בצד ההיצע על ידי צווים ומדיניות בריאות הציבור שלה, כבר הצית את מחזור האינפלציה החזק ביותר מזה 40 שנה.

כמובן, במרץ 2021, בשיא הקו החום למטה, וושינגטון עדיין הייתה במצב גירוי מלא. חוק ההצלה האמריקאי של ג'ו ביידן של 2 טריליון דולר הזריק סבב נוסף של תמריצים פיסקאליים, אפילו כשהפד התמיד ברכישת חובות ממשלתיים ו-GSE של 120 מיליארד דולר לחודש.

קצב שינוי שנתי, PPI עבור מוצרים מעובדים ביניים, ספטמבר 2020 עד מאי 2021

הנה השיעור השנתי של תשלומי ההעברות הממשלתיות בשני המחזורים האחרונים - כאשר האחרון, שוב, נמצא מחוץ לתרשימים במייל של מדינה.

במהלך מחזור המיתון הגדול, העלייה המקסימלית בשיעור תשלום ההעברה הממשלתית הייתה + 640 מיליארד דולר ו 36% בין דצמבר 2007 למאי 2008 (כלומר תמריץ ההנחה על המס של בוש של אותו חודש היה למעשה גדול יותר מהגירוי המוכן של אובמה בפברואר 2009).

לעומת זאת, תחת הטירוף המוחלט של גירוי במהלך מחזור קוביד, תשלומי ההעברות הממשלתיים עלו מקצב ריצה של 3.15 טריליון דולר בשנה בפברואר 2020 ל-8.10 טריליון דולר עד מרץ 2021. אז שני הגירוי של טראמפ והתוסף ביידן הגיעו למקסימום בסכום כולל של 6 טריליון דולר.

המתמטיקה של זה מדהימה. השיעור השנתי של תשלומי ההעברה הממשלתיים עלה בשיעור 4.9 טריליון דולרים במהלך אותה תקופה, המייצג רווח שלא מהעולם הזה של 156% תוך 13 חודשים בלבד!

האם יש פלא שהכלכלה האמריקאית ספגה "הלם ביקוש" בפרופורציה תנ"כית?

שיעור שנתי של תשלומי העברה ממשלתיים, נובמבר 2007 עד מרץ 2021

התפרצות של הוצאות ממשלתיות והלוואות בסדר גודל מדהים זה תוך מספר חודשים הייתה גורמת בדרך כלל ללחץ ענק בבורות האג"ח, ושולחת את תשואות האג"ח לשמיים. אבל זה לא קרה: תשואת המדד ב-UST ל-10 שנים (קו סגול) למעשה ירדה מרמה נמוכה ממילא של 3.15% באוקטובר 2018 לאבסורד 0.55% ביולי 2020, ונשאר על 1.83% בלבד עד פברואר 2022.

אין שום תעלומה למה. במהלך אותה תקופה, המאזן של הפד (קו שחור) פרץ כמו שלא היה מעולם, ועלה מ-4.1 טריליון דולר לשיא של 8.9 טריליון דולר עד פברואר 2022. כלומר, בניין אקלס הרוויח חלק עצום מההוצאות המעוררות. מזייף בצורה דרסטית את כל שוק החוב הממשלתי ואת כל החוב של משקי הבית והעסקים הפרטיים שמתמחרים ממנו.

מה הפלא אפוא שסיירת הנגיפים הצליחה להתקלקל בכלכלה הפרטית?

וושינגטון פיצתה על כל הנזק שנגרם, ואחר כך על חלקם על ידי שחרור הוצאות של 6 טריליון דולר בפחות מ-14 חודשים, שהושגה בקושי בהתנגדות מצד אחד מהצדדים לדואופול בוושינגטון, משום שהריביות על החוב הממשלתי צנחו לרמה גבוהה. -שפל זמן. בתורו, זה התאפשר על ידי הפרץ הפזיז ביותר של הדפסת כסף ומונטיזציה של חובות בהיסטוריה המתועדת.

בינתיים, שוק המניות ונכסי הסיכון הנלווים עלו ב-60% בממוצע ופי שניים, פי שלושה ופי עשרה בכמה ממגזרי ה"מומו" החמים ביותר במהלך אותה תקופה. אמריקה פשוט הייתה שיכורה מהוצאות ללא ייצור, הלוואות ללא חיסכון והדפסת כסף ללא הגבלה. הכל הסתכם בפנטזמגוריה של עודף פיננסי כמו שלא דמיינו קודם לכן, שלא לדבר על ניסיון.

מאזן הפד ותשואה ב-UST ל-10 שנים, אוקטובר 2018 עד פברואר 2022

הבואש האמיתי על ערימת העצים, לעומת זאת, הוא שהרציונליזציה של כל העודף הפיסקאלי והכספי הזה - הגנה על משקי בית ועסקים מצניחת הפעילות הכלכלית - הייתה בעצם מזויפת. לא היה צורך להחליף את הביקוש המצרפי האבוד בתמריצים ובדברים בחינם, כי הייתה ירידה קודמת ושווה בייצור ובהכנסה המצרפית.

ה"גירוי" היחיד שנדרש כדי להחזיר את המצב לקדמותו של הכלכלה היה לשלוח את סיירת הנגיפים. זאת אומרת, המאזן של הפד יכול היה להישאר ב-4 טריליון דולר (יותר טוב יותר שאפשר היה להחזיר אותו למסלול הקודם של הצטמקות מבוססת QT), גם כשהמשוואה הפיסקלית הייתה יכולה להידחף לאיזון לאחר עשרות שנים של הלוואות פזיזות .

מה שבטוח, עובדים בשכר נמוך ספגו את הפגיעה הקשה ביותר בגלל שהם עבדו במגזרי השירותים שנפגעו על ידי סיירת הנגיפים, כלומר היה מקרה של "הון עצמי" לסיוע ממשלתי כלשהו במקרים אלה. אבל, אבוי, העזרה כבר הייתה שם בדמות הבולמים האוטומטיים שהוקמו במדינת הרווחה בעשורים האחרונים. אנחנו מתכוונים לביטוחי אבטלה, תלושי מזון, אובמה-קייר, מדיקייד ושילוב של תוכניות פחות נבדקות אמצעים.

הדגש כאן הוא על מבחן הכנסה. מה שנקרא רשת הבטיחות הייתה קיימת במלואה, הייתה מכסה 90% ממצוקת ה-Covid-Lockdown באופן אוטומטי ולכן לא נדרשה כלל חקיקת חילוץ פיסקלית, שלא לדבר על 6 טריליון הדולרים של אורגיות הוצאות שהתרחשו בפועל.

הדבר היחיד שחסר היה העובדה שתוכניות אבטלה ממלכתיות אינן כוללות בדרך כלל עובדי הופעות ועובדים במשרה חלקית, הפלח הצנוע מאוד של כוח העבודה שהלך והתגבר בצורה הקשה ביותר. אבל תמיכה של שנה בשווי של 30,000 דולר לעובד (יותר ממה שהם מרוויחים בממוצע) עבור כ-5 מיליון עובדי הופעות שאינם מכוסים בתוכניות ממשק משתמש רגילות של המדינה, היו עולות 150 מיליארד דולר או רק 2.5% מגל הגאות של הוצאות הסיוע בקוביד. התרחש בפועל.

בכל מקרה, כלכלת ארה"ב הייתה פצצת זמן פיננסית שתתכננה להתפוצץ בפברואר 2022, כאשר ג'ו ביידן החליט להציל את "נובורוסיה" (רוסיה החדשה) מהרוסים, שהתערבו כדי להגן על קרוביהם מפני ההתקפות ההרסניות על הדונבאס. על ידי הממשלה האנטי-רוסית שנטעה בקייב על ידי וושינגטון במהלך ההפיכה בפברואר 2014.

מלחמת הסנקציות שהתקבלה בהשראת וושינגטון על יצרנית הסחורות הגדולה ביותר על פני כדור הארץ הייתה חוט המטען לאסון המתחולל כעת.

שלוש הטעויות הגדולות של וושינגטון הפכו את העולם. כלכלה שנגררה עם חובות ציבוריים ופרטיים של 92 טריליון דולר הייתה ותישאר תאונה שמחכה לקרות.

פרסם מחדש מ- האתר של דיוויד סטוקמן.