פרס נובל לסכנה מוסרית

הזמנים שלנו עמוסים באירוניה יומיומית, כולן מצביעות על אותה מציאות עגומה: כישלון של מומחים, במיוחד אלה שאחראים על המערכות הרבות שמנהלות את חיינו. 

וכך אנו מתעוררים למקרה נוסף וחשוב מאוד של אותו הדבר. 

האקדמיה המלכותית השוודית למדעים העניקה את פרס נובל לכלכלה לשנת 2022 ליו"ר הפד לשעבר, בן ס. ברננקי, יחד עם התיאורטיקנים דאגלס וו. דיאמונד ופיליפ ה. דיבוויג "על מחקר על בנקים ומשברים פיננסיים", במיוחד תוך ציטוט של המרכז של 2008 תגובת הבנק למשבר הדיור והפיננסי. התגובה כללה הצלת הבנקים באמצעות "הקלה כמותית", שהיא לשון הרע כמו "התרחקות חברתית".

ותגובה זו היא שהיווה השראה לגל הגלובלי של המשבר האינפלציוני שהציף את העולם במהלך ובעקבות הסגר החל באביב 2020. אחרי הכל, זה עבד ב-2008 אז למה לא ב-2020? 

אבל היה הבדל גדול. המדיניות בשנים 2008-2010 נבנתה במיוחד כדי לשמור על "הקלה כמותית" נעולה באחסון קר, הודות לשיעורי ריבית גבוהים על פיקדונות בנקים ששולמו לבנקים על ידי הבנקים המרכזיים. הבנקים והברוקרים זכו להון מחדש בשמחה, לפחות על הנייר. אנשים חיכו בחשש למכה האינפלציונית שלא הגיעה. 

היום העניינים שונים. יש לנו אינפלציית מחירים בשיא של 40 שנה, אירופה מתנסת בפיקוח על מחירים על אנרגיה... ומשבר דיור נוסף מתפתח משבר במכירות. ריביות גבוהות שנועדו לרסן את האינפלציה שברו את הבועה שהתפתחה רק לפני שנה. כיום מכירות הבתים קרסו וחברות המשכנתאות מפטרות עובדים. בתים אינם מתחת למים כמו ב-1, פשוט בגלל שריביות המשכנתא ל-2008 שנה זחלו ליותר מ-30% (בעודם שליליות במונחים ריאליים). 

מה שעשה את ההבדל בין 2008 ל-2020 הוא פשוט: הרחבת הבנק המרכזי הפעם הופקדה ישירות לחשבונות הבנק של אנשים ועסקים. במשך זמן מה, כולם היו מכוסים מזומנים. זה וריביות נמוכות עזרו ליצור את בועת הדיור. כשהמזומן אזל, החזה התחיל יחד עם כאוס תמחור מסביב. הבנקים מנסים לתקן את הבעיה עם העלאות ריבית אבל זה רק מביא למיתון אינפלציוני בכל העולם. 

במילים אחרות, לא למדנו דבר משנת 2008. גרוע מכך, למדנו את הדברים הלא נכונים, כלומר שהצפת הכלכלה בכסף פיאט במהלך משבר ענק היא מפעל שלא יקר. הבנקים תמיד יחלצו. אין שום חיסרון בהצלת המערכת לא משנה מה. לא ייאמן, כל הבנקים המרכזיים בעולם שיתפו פעולה לעשות זאת רק לפני שנתיים וחצי. אנחנו מסתכלים על זה עכשיו ורוצים לצרוח: מה הם חשבו שהולך לקרות?

הישאר מעודכן עם מכון בראונסטון

שם *

ראשון

אחרון

כתובת אימייל *

הירשם

להלן מבט על מודל פשוט מאוד המבוסס על משוואת החליפין המסורתית: הקשר בין כמות הכסף למחירים, עם שלוש מדינות מקודדות בצבע כך שתוכל לראות את תגובת המחיר. זה דגם מאוד מיושן ולא לוקח בחשבון אלף סיבוכים. ובכל זאת מערכת היחסים שורדת: הדפיסו כסף מנייר, המתינו שנה וצפו במחירים מתכוננים כדי להפוך את המזומנים החדשים לאדמיים. 

הקשר ברור בצורה בלתי נסבלת, אפילו אם משאירים בצד את כל הגורמים האחרים, כולל שרשרת אספקה ​​שבורה וסנקציות על רוסיה.

אנשים אומרים שאם ברננקי לא היה פועל ב-2008, המערכת הפיננסית הייתה קורסת. זה מה שתמיד אומרים. מה שזה באמת עשה היה למנוע רגע חשוב שניתן ללמד עבור שחקני השוק. היא חילצה מגוון שלם של מוסדות שאיבדו דאגה לגבי סיכון ורציונליות. התוצאה הייתה מפגע מוסרי עצום שחל על בנקים, פוליטיקאים וקובעי מדיניות בכלל. 

מפגע מוסרי מתרחש בכל פעם שתגובת מדיניות מחזקת ומנציחה בדיוק את מה שהיא נועדה למנוע. זה פרס על התנהגות רעה. זה בדיוק מה שקרה, והלקח הדהד אל העתיד ונקלט שוב ​​ב-2020.  

באותו יום שבו הוכרזו הסגרות (16 במרץ 2020), הפד חידש את מכונת הדפוס שלו והקונגרס הכין את חוק CARES שהוציא 1.7 טריליון דולר כדי להאכיל את חיות הנעילה ברמת המדינה. אם זה מעולם לא היה קורה, המדינות היו נפתחות די מהר רק כדי לשמר כלכלה מתפקדת. ברגע שהקונגרס התחיל לזרוק כסף מהסוג הזה, מושלים חשבו מחדש, והבינו שיש כסף טוב להרוויח בהסגרות. 

בסך הכל, יש התאמה הדוקה בין עליות בהוצאות הממשלתיות לבין עליות בכסף חם ברחוב: בין 6-7 טריליון דולר של שניהם במהלך קצת יותר משנה אחת. הפעם, המשחק היה ב-2008 על מגה מנות של סטרואידים. 

ביקום אלטרנטיבי שבו הפד לא היה מסוגל או לא מוכן לקנות את הררי החוב שנוצרו לפתע על ידי הקונגרס, הסיכון לחדלות פירעון בארה"ב היה גדל באופן משמעותי. אולי זה שבר את השווקים הפיננסיים לחלוטין. במקום זאת, הפד התעסק בכתיבת המחאות הבלתי ניתנות להחזר כדי לחפות על מה שהקונגרס עשה. כתוצאה מכך, המעמד הפוליטי והבנקאים המרכזיים עבדו כולם יחד כדי להנציח את אחת הקטסטרופות המדיניות הגדולות של העידן המודרני. 

שוב, ההשראה העיקרית כאן הייתה החוויה ב-2008, שבמהלכה תרגיל שנראה לא יקר לימד את הלקח הגרוע ביותר האפשרי: כלומר, שהכל אפשרי בתנאי שהבנק המרכזי מוכן לפעול בנטישה פרועה. 

אבל תראו איפה אנחנו היום: חובות כרטיסי אשראי עולים, חסכונות שקרסו וירידות בלתי פוסקות בהכנסה הריאלית. 

בחזרה לפרס נובל. 

אפשר להניח שהפרסים האלה מוצעים יותר משנה מראש. איך יכלה ועדת הפרס לדעת שהפרס שלהם לבחורים מבריקים שהבינו איך להציל כלכלות עם אינפלציה פיאט וחילוץ בנקים יוכרז בדיוק בזמן שכל העולם נשרף בגיהנום אינפלציוני, האורות במגדל אייפל כבו , וכל משפחה באירופה ובבריטניה מודאגת מחימום בתיה בחורף הזה? 

נוכל גם להוסיף לרשימת הטרגדיות את משבר הבריאות העולמי, ירידה דרמטית בתוחלת החיים, ודמורליזציה של דור שלם שאיבד תקווה בעצם רעיון הקידמה עצמו. 

זה מה שעשו ה"מומחים" לעולם, משבר שהתחיל במעבדות של אינטלקטואלים המאמינים שהם יודעים דרך טובה יותר מאשר חופש לנהל את העולם. כעת כולנו נאלצים לצפות בכולם נותנים פרסים זה לזה על עבודה טובה, ובכך מוסיפים עוד רובד של סיכון מוסרי: אין ממש השלכות מקצועיות לטעות נורא.