האם השפל האינפלציוני העולמי כבר כאן?

הייתה הודעה אלכסונית קבורה ב-a ניו יורק טיימס כַּתָבָה על המשבר ההולך וגובר בנדל"ן מסחרי בערים. כן, זה בדיוק סוג המאמר שאנשים עוברים עליהם כי נראה שאין לו יישום רחב. למעשה, כן. זה משפיע על הליבה של נושאים כמו קווי הרקיע של העיר שלנו, איך אנחנו חושבים על עירוניות וקידמה, איפה אנחנו נופשים ועובדים, והאם הערים הגדולות הן נהגות או שואבות את הפריון הלאומי. 

ההערה מזכירה את "המצוקה הרחבה יותר שמתבשלת בשוק הנדל"ן המסחרי, שנפגעת מהאגפים התאומים של ריביות גבוהות, המקשות על מיחזור הלוואות ושיעורי תפוסה נמוכים של בנייני משרדים - תוצאה של המגיפה".

אנחנו רגילים לשפה מהסוג הזה שמאשימה את המגיפה בתוצאות הנעילה. כמובן שזו הייתה החלטה מעשה ידי אדם להפוך נגיף נשימתי לתירוץ לסגור את העולם. המנעולים פוצצו את כל הנתונים הכלכליים, ויצרו גרפים נדנדים על כל אינדיקטור שלא נראה מעולם בהיסטוריה התעשייתית. הם גם הפכו את ההשוואה לפני/אחרי לקשה ביותר.

ההשלכות יהדהדו הרבה אל העתיד. הריביות הגבוהות הן תוצאה של ניסיון להאט את קצב הכסף ששוחרר במרץ 2020, שבו יותר מ-6 טריליון דולר במזומן חדש הופיעו משום מקום וחולקו כאילו במסוק. 

מה הזרמת הכסף עשתה? זה יצר אינפלציה. כמה? למרבה הצער, אנחנו לא יודעים. הלשכה לסטטיסטיקה של העבודה פשוט לא יכולה לעמוד בקצב, בין השאר משום שמדד המחירים לצרכן אינו מחשב את הדברים הבאים: ריבית על שום דבר, מיסים, דיור, ביטוח בריאות (בדיוק), ביטוח בעלי בתים, ביטוח רכב, שירותים ממשלתיים כמו בתי ספר ציבוריים, הצטמקות, ירידות באיכות, החלפות עקב מחיר או עמלות שירות נוספות. 

זה חלק עיקרי ממה שעלה, וזו הסיבה שהנתונים על תעשיות מסוימות מראים פער עצום (המצרכים עלו ב-35% במשך ארבע שנים) ומדוע ShadowStats הערכות אינפלציה דו ספרתית שנתיים ברציפות, לאחר שהגיעה לשיא של 17%. רק מוסיף עניין, מאמר מ-NBER הערכות, לוקח את האינפלציה של 2023 ל-19%.

מחקרים שונים הראו שמאז 2019 מחירי המזון המהיר - תקן זהב בשווקים הפיננסיים למדידת אינפלציה אמיתית - עלו על המדד הרשמי בשיעור של בין 25% ל-50%.

טעות בנתוני האינפלציה היא רק ההתחלה של הבעיה. יש לנו מזל אם נתונים ממשלתיים כלשהם יתאימו למספרים הלא נכונים. שקול את המכירות הקמעונאיות כדוגמה אחת בלבד. נניח שקנית המבורגר בשנה שעברה ב-$10 וקנית אחד השבוע ב-15$. האם היית אומר שההוצאה הקמעונאית שלך עלתה ב-50%? לא, פשוט הוצאת יותר על אותו דבר. ובכן נחש מה? כל המכירות הקמעונאיות מחושבות כך. 

הישאר מעודכן עם מכון בראונסטון

שם *

ראשון

אחרון

כתובת אימייל *

הירשם

זה אותו דבר עם הזמנות מפעל. אתה צריך לעשות את התאמות האינפלציה בעצמך. אפילו שימוש בנתונים קונבנציונליים, שזוכים להערכתם חסרת ערך, מוחק את כל הרווחים של השנים האחרונות. אי.ג'יי אנטוני הוא אחד הכלכלנים הבודדים שעומדים בקצב של הדברים האלה, והוא מייצר את הדברים הבאים שתיים תרשימים. 

כפי שכותבת EJ: "זהו הזמנות מפעל לפני ואחרי התאמה לאינפלציה: מה שנראה כמו עלייה של 21.1% בינואר 21' למרץ 24' הוא רק עלייה של 1.8% - השאר זה רק מחירים גבוהים יותר, לא יותר דברים פיזיים; גרוע מכך, ההזמנות האמיתיות ירדו ב-6.9% מאז סימון המים הגבוה שלהם ביוני 22'.

דמיינו את אותם תרשימים אבל עם התאמות מציאותיות יותר. אתה מקבל את התמונה? הנתונים המיינסטרים המופצים מדי יום על ידי העיתונות העסקית הם מזויפים. ודמיינו את אותם תרשימים לעיל מחדש עם אינפלציה דו-ספרתית כפי שהיא צריכה להיות. יש לנו בעיה רצינית. 

הבעיות בנתוני התעסוקה הופכות להיות מוכרות יותר. בעיקרו של דבר, נתוני המפעלים המדווחים בדרך כלל הם ספירה כפולה או פשוט לא מדויקת, ויש הבדל עצום עם השיטה האחרת של ספירת משרות באמצעות סקרים במשק בית. שוב EJ הצעות המראה הזה. 

בנוסף, לא יחסי עובדים/אוכלוסיה ולא שיעור ההשתתפות בעבודה חזרו לרמות שלפני הנעילה. 

עכשיו קחו בחשבון את התוצר. בנוסחה הישנה שנרשמה בשנות ה-1930, ההוצאה הממשלתית מוסיפה לתוצר בעוד שהקיצוצים מפחיתים ממנו, בדיוק כפי שהיצוא מוסיף והיבוא מפחית. למה? זו תיאוריה ישנה שמקורה בסוג של קיינסיאני/מרקנטיליזם שנדמה שאיש לא ישנה אי פעם. אבל ה הטיה הוא עמוק בימים אלה עם הוצאות ממשלתיות נפיצות. 

כדי לחשב האם ובאיזו מידה אנחנו נמצאים במיתון, אנחנו מסתכלים לא על התמ"ג הנומינלי אלא על התמ"ג הריאלי; כלומר, מותאם לאינפלציה. שני רבעוני ירידה נחשבים למיתון. מה אם נתאים מספרי תפוקה פתטיים ושגויים ברצינות על ידי הבנה ריאלית של האינפלציה בשנים האחרונות? 

אין לנו את המספרים אבל גב המעטפה מעיד על כך שמעולם לא עזבנו את המיתון של מרץ 2020 ושהכל החמיר בהדרגה. 

נראה שזה מתאים לכל סקר סנטימנט צרכנים בודד. סביר להניח שאנשים עצמם הם צופים טובים יותר במציאות מאשר אספני נתונים וסטטיסטיקאים ממשלתיים. 

עד כה, עסקנו בקצרה באינפלציה, תפוקה, מכירות ותפוקה, וגילינו שאף אחד מהנתונים הרשמיים אינו אמין. טעות אחת מדממת לאחרות, כמו התאמת התפוקה לאינפלציה או התאמת המכירות לעלייה במחירים. נתוני המשרות בעייתיים במיוחד בגלל בעיית הספירה הכפולה. 

מה צריך לדעת על מימון משק הבית? היפוך שיעורי החיסכון והחוב בכרטיסי אשראי מספרים את הסיפור. 

כשמוסיפים הכל, מקבלים תחושה מוזרה ששום דבר שאומרים לנו אינו אמיתי. לפי נתונים רשמיים, הדולר איבד כ-23 סנט בכוח הקנייה בארבע השנים האחרונות. בהחלט אף אחד לא מאמין לזה. תלוי על מה אתה באמת מוציא כסף, התשובה האמיתית היא קרובה יותר ל-35 סנט או 50 סנט או אפילו 75 סנט... או יותר. אנחנו לא יודעים מה שאנחנו לא יכולים לדעת. 

נותר לנו לשער. והבעיה הזו משולבת עם המציאות שזו לא רק בעיה בארה"ב. העלייה באינפלציה והירידה בתפוקה היא גלובלית באמת. אנחנו יכולים לקרוא לזה מיתון אינפלציוני או שפל אינפלציוני גבוה, בכל העולם.  

קחו בחשבון שרוב המודלים הכלכליים ששימשו במהלך שנות השבעים ועדיין היום, מנחים שיש הנחה נצחית בין התפוקה (עם תעסוקה כפרוקסי) לאינפלציה, כך שכאשר אחד עולה, השני יורד (עקומת פיליפס). 

כעת אנו עומדים בפני מצב שבו נתוני המשרות מושפעים עמוקות מסקרים גרועים ונשירת עובדים, נתוני התפוקה מעוותים על ידי רמות ההוצאות והחובות הממשלתיות שיוצרות היסטוריה, ואף אחד אפילו לא מנסה עוד לספק חשבונאות ריאלית של האינפלציה. 

מה באמת קורה לעזאזל? אנו חיים בזמנים אובססיביים בנתונים עם יכולות קסומות לכאורה לדעת ולחשב הכל. ובכל זאת, אפילו עכשיו, נראה שאנחנו עיוורים יותר מאי פעם. ההבדל הוא שכיום, אנחנו אמורים לסמוך ולהסתמך על נתונים שאף אחד אפילו לא מאמין שהם אמיתיים. 

נחזור למשבר הנדל"ן המסחרי ההוא, עבור ה ניו יורק טיימס הסיפור, הבנקים הגדולים אפילו לא היו מדברים עם הכתבים שעושים את הסיפור. זה אמור להגיד לך משהו.

אנחנו חיים עם כלכלה אל תשאל-אל תספר. אף אחד לא רוצה לומר אינפלציה גבוהה. אף אחד לא רוצה להגיד דיכאון כלכלי. מעל לכל השאר, לעולם אל תודו באמת: נקודת המפנה בחיינו והאירוע המביא לכל הפורענות של העולם היו הסגרות עצמן. כל השאר בהמשך.