התמוטטות הנדל"ן המסחרי 

למקרה שעדיין יש לך כסף בבנק, בלומברג מזהיר כי ברירות מחדל בהלוואות נדל"ן מסחריות עלולות "להפיל" מאות בנקים בארה"ב.

משאירים את משלמי המסים על הכוונת להפסדים של טריליונים.

הפתק, מאת העורך הבכיר ג'יימס קרומבי, מוביל אותנו דרך נוף הגיהנום המושקע שהוא נדל"ן מסחרי.

כדי לקבוע את מצב הרוח, מחקר חדש צופה שכמעט מחצית משטחי המשרדים במרכז העיר פיטסבורג עשויים להיות פנויים בעוד 4 שנים. בערים גדולות כמו סן פרנסיסקו כבר יש דאונטאון-אפוקליפסה זומבים, עם בנייני משרדים נטושים שנאפים בשמש.

אז מה קרה? 

ריביות היו-יו של הפד הציפו לראשונה את הנדל"ן בריביות נמוכות ובכסף זול. שהיו בנויים יתר על המידה. 

ואז הגיעו הסגרות, שאילצו מיליונים להבין דפוסי יום עבודה חדשים. אנשים אהבו לוותר על הנסיעה הארוכה (שלא לדבר על הכסף הפנוי). למרות כל מאמץ, עסקים במרכז העיר לא הצליחו להחזיר את כל העובדים. 

בימים אלה כולם מדברים על מודלים היברידיים של עבודה, חלקם באופן אישי וחלקם מרחוק. אבל אם לשפוט מהתבוננות, ריחוק מנצח. בכל מקרה, אפילו הפחתה של 30 אחוז בטביעת הרגל של שטחי משרדים לאחר חידוש חוזי השכירות עלולה להפיל את כל המגזר. 

מגזרי המסעדות והקמעונאות של מרכז העיר מרגישים את הקושי, עם יותר סגירות כל הזמן. מוסיפים ללחץ רמות אבסורדיות של אינפלציה ורחובות מסוכנים יותר ויותר בנושאי ביטחון אישי. חבר את הכל יחד ויש פחות סיבה להתקרב למשרד. 

כאשר הפד העלה את הריבית בפאניקה באינפלציה של 2021, זה הכניס טריליוני נדל"ן מסחרי מתחת למים גם ללא גורמים אחרים. תוסיפו לזה פשע, אינפלציה, ועוד עבודה מרחוק, ויש לכם תמהיל מסוכן שעלול להפיל ערים כפי שאנו מכירים אותן. 

זה יכול לחקות ולהרחיב את משבר הבנקים של השנה שעברה, שבו ירידת מחירי האג"ח הביאה את המפקידים לפאניקה. המשבר הזה נעצר רק כאשר שרת האוצר ג'נט ילן ויו"ר הפד, ג'רום פאוול, חילצו למעשה כל בנק באמריקה באמצעות הלוואות מתוקות שנכתבו על ערכי נכסים פיקטיביים יחד עם ערבויות בלתי מוגבלות של משלמי המסים באמצעות FDIC הממומן באופן קומי.

אגב, ה-FDIC מבטיח למעשה יותר מ-20 טריליון דולר בהפקדות על קצת יותר מ-100 מיליארד דולר. אז יש להם חצי אגורה על הדולר.

בלי אמצעי החילוץ הממשלתיים האלה, אחד מאמר בשנה שעברה על ידי חוקרים בסטנפורד וקולומביה העריכו כי 1,619 בנקים בארה"ב - כשליש מהם - עלולים להיות בסיכון לכישלון.

הבעיה היא ששום דבר לא תוקן בפועל. למעשה, זה הולך ומחמיר. מהסיבה הפשוטה שככל שהחודשים חולפים יש יותר ויותר חובות שמגיעים לפירעון.

וזה מביא אותנו לקרומבי, שמציין שיש 929 מיליארד דולר של חובות נדל"ן מסחריים שיגיעו לפירעון ב-9 וחצי החודשים הקרובים.

זה עלייה של 28% מהשנה שעברה, והוא הולך וגדל מדי יום כאשר הבנקים מעמידים פנים שההלוואות עדיין בריאות על ידי הוספת תשלומים שהוחמצו ביעילות.

אנחנו מתחילים לראות תקלות במטריקס; בנק קהילתי של ניו יורק עבר חוויה של כמעט מוות על תיק הזבל שלו של הלוואות נדל"ן מסחרי, ירד כמעט ב-80% לפני שהוא חולץ על ידי משקיעי נשרים בזמן שהמגה-בנקים מרחפים כמו מגה.

עוד יבואו. פוטנציאלי הרבה יותר: לאחרונה ללמוד מהלשכה הלאומית למחקר כלכלי העריך כי עד 385 בנקים אמריקאים עלולים להיכשל בהלוואות נדל"ן מסחרי בלבד.

אלה יהיו ברובם המכריע בנקים אזוריים קטנים, שבדרך כלל מחזיקים בשליש מנכסיהם בהלוואות נדל"ן מסחרי.

הם מחזיקים כל כך הרבה כי הם מכירים את השווקים המקומיים שלהם הכי טוב, אבל הפד הרעיל את הגביע הזה על ידי הצפת כסף קל למפתחים.

בינתיים אנחנו רואים רק את הבנקים הכי חולים נושרים מהעדר. זה יכול להאיץ בצורה דרמטית ככל שאותו טריליון דולר פלוס הלוואות מגיעות לפרעון.

שיעורי העבריינות הנדל"ן המסחריים כבר זינקו ל-6 וחצי אחוזים - עלייה של 30% תוך מספר חודשים. שיעורי המצוקה בהלוואות למשרדים הגיעו רק ל-11%.

כשהעשן יתפוגג, אנחנו עלולים לאבד עשרות, אפילו מאות, בנקים אזוריים. מעבר לפעם האחרונה עם חסכונות והלוואות, משלמי המסים אכלו 80% מההפסדים.

כלומר, אתה יכול להיות על הקרס עבור טריליונים, בזמן שהמגה-בנקים חורקים על הפגר.

הורדת הריבית עלולה לעצור את הדימום. אבל עם האינפלציה שצועדת מדי חודש - כיום היא עומדת על 5 וחצי אחוז שנתי - זה לא יקרה.

מאמר זה שואב מיצירה שפורסמה ב המשנה