הקטע שלהלן לקוח מתוך הדיווח של פייזר לשנת 2021 2nd תוצאות רבעון. זה מתייחס לשולי הרווח של החברה על מכירות של מה שידוע ברחבי העולם כחיסון "פייזר" לקוביד-19 או, לפי שם הקוד המדעי שלה, BNT162b2.
המידע המודגש קיים גם בדוחות רווחים אחרים של פייזר. זה, כלומר, שפייזר מחלקת רווחים ממכירות 50-50 עם היזם והבעלים בפועל של המוצר: החברה הגרמנית BioNTech.
המשמעות היא שהמרוויח הכספי העיקרי ממכירות החיסון "פייזר" הוא למעשה BioNTech. איך כך אם הפיצול הוא 50-50? ובכן, מלבד חלקה של 50% מהרווח על מכירות מותג פייזר, לפי תנאיו הסכם שיתוף פעולה עם פייזר, BioNTech עוסקת גם במכירות ישירות בשני טריטוריות שמורות (גרמניה וטורקיה), ובנוסף, יש לה הסכם נפרד עם Fosun Pharma המבטיח לה (לפי ייצוגים משלו בפני ה-SEC) 30 עד 39 אחוז מהרווחים על מכירות בסין. (מחוסר אישור, האחרונים הוגבלו עד כה רק להונג קונג.)
אבל אם הרווחים של BioNTech על מכירת החיסון "פייזר" גדולים מזה של פייזר במונחים אבסולוטיים, הרווח שלה שולים הוא הרבה הרבה יותר גדול. הסיבה לכך היא שבעוד ש-BioNTech מרוויחה נתח של 50% מהרווחים על מכירות של מותג פייזר, היא אינה חולקת את עלויות הייצור והשיווק הנלוות. 50% הם תמלוגים. זה מסביר את שולי הרווח העצום של BioNTech של 2021 לפני מס של 79%! ראה את התרשים שלהלן מבית BioNTech הגשת F-2021 לשנת 20 ל-SEC. מעל 15 מיליארד יורו ברווחים על כמעט 19 מיליארד יורו בהכנסות, בערך שווה ערך לאותם נתונים בדולרים בשער החליפין הנוכחי. שימו לב גם ש-BioNTech שילמה כמעט שליש מ-15 מיליון היורו האלה כמס חברות בגרמניה. BioNTech מעולם לא פרסמה שום מוצר אחר. אז, כמעט כל הרווחים שלה קשורים לחיסון "פייזר".
אותו דבר דוח הרווחים של פייזר המצוטט לעיל מעריך את שולי הרווח לפני מס של פייזר עצמה - או כאן שולי ההכנסה לפני מס (IBT) - על מכירות החיסון כנמצאים אי שם בשנות ה-20 הגבוהות (עמ' 4). לכן, שולי הרווח של BioNTech על מכירות החיסון "פייזר" גבוהים בערך פי שלושה מזה של פייזר.
יתרה מכך, אם נחלק את ההפרש ונאמר ששולי הרווח של פייזר לפני מס הוא 27.5% ואנחנו מיישמים את שולי הרווח הזה על ההכנסות המדווחות של פייזר לשנת 2021 על מכירות BNT162b2 של כמעט 37 מיליארד דולר, נשיג רווח גולמי על מכירות של כ-10 מיליארד דולר . (להכנסות של פייזר לשנת 2021 על מכירות BNT162b2, ראה עמ' 35 בדוח סוף השנה של פייזר כאן. המוצר מזוהה כ-"Comirnaty").
הרווחים של BioNTech על מכירת החיסון "פייזר" גדולים לפיכך בכ-50% מהרווחים של פייזר: 15 מיליארד דולר (או יורו) עד 10 מיליארד.
אז בקצרה, מדוע יש כל כך הרבה התמקדות בפייזר בדיון הציבורי על שוק החיסונים נגד קוביד, כמעט ללא הכללה של BioNTech ואפילו בדיון של אנליסטים פיננסיים ותיקים?
ואכן, מדוע המוצר המדובר נקרא בכלל חיסון "פייזר"? ברור שזהו כינוי שגוי. זה החיסון של BioNTech (בהנחה שזה חיסון). BioNTech פיתחה וממש בעלים של זה. מכאן, שם הקוד המדעי שלו: BNT162b2. פייזר רק מייצרת ומוכרת אותו בשווקים מסוימים (אך לא בכל) מטעם BioNTech.
BioNTech הייתה גם נותנת החסות של הניסויים הקליניים המפורסמים שהובילו לאישור החיסון. זה מצוין, למשל, בכל מסמכי ה-FDA הרלוונטיים. פייזר רק ביצעה את הניסויים, שוב, מטעם BioNTech. וביו-נטק היא בעלת אישור השיווק בכל שוק שבו המוצר נמכר על ידי פייזר, כמו גם, כמובן, כמו בשווקים השמורים שלה. ולבסוף, BioNTech היא, כפי שהוצג לעיל, ללא ספק המרוויחה הפיננסית העיקרית ממסחור המוצר.
זה לא רק עניין "סמנטי". אנחנו צריכים למנות את הדברים בצורה נכונה כדי להבין אותם נכון. ההתמקדות האינטנסיבית בפייזר, עד כדי העלמת BioNTech כמעט, יצרה, בין היתר, אשליה של כוחה הגלובלי של פייזר והסיטה את תשומת הלב מהשחקנים הממלכתיים: בפרט, גרמניה, שכפי שהוצג בפירוט בבראונסטון הקודמת שלי. מאמר כאן, נתן חסות לחיסון BioNTech ויש לו אינטרס כלכלי מרכזי בהצלחה הגלובלית של המוצר ושל החברה כאחד.
ואכן, כפי שנדון במאמר זה, ממשלת גרמניה נתנה חסות מאוד מכונן של BioNTech כחלק מתוכנית מימון "Go-Bio" שמטרתה המפורשת הייתה להפוך את גרמניה למובילה בתחום הביוטכנולוגיות.
כפי שקורה, ללא ידיעת רוב המשקיפים, גרמניה הייתה גם רחוקה מהמממנת העיקרית של התגובה העולמית ל-Covid-19 הממוקדת בחיסונים של ארגון הבריאות העולמי. להלן, למשל, תרשים המציג את התורמים המובילים לתקציב התגובה ל-Covid-2020 (SPRP) של ארגון הבריאות העולמי לשנת 19.
כפי שניתן לראות להלן, 2021 לא הייתה שונה במיוחד.
אבל זה סיפור לפעם אחרת...
פורסם תחת א רישיון בינלאומי של Creative Commons ייחוס 4.0
עבור הדפסות חוזרות, נא להחזיר את הקישור הקנוני למקור מכון ברונסטון מאמר ומחבר.
